武漢系激光產業鏈重鎮，新冠肺炎帶來復工風險

此次疫情爆發，對國內激光設備產業鏈公司額復工產生了一定的影響，尤其，此次最嚴重的疫區——湖北，是我國重要的激光產業集聚地之一。

據平安證券分析師調研了解，大部分激光行業的企業并未出現確診的新冠肺炎病例，但開工確實受到了影響，不同地區的影響程度和方面有所不同。

從區域來看，湖北地區的企業受到了更大的影響，目前當地政府要求，當地企業不得早于2 月21日復工，實際情況仍要視疫情發展情況而定，不少當地公司表示復工將晚于2 月21 日。

湖北之外的地區，受到的影響更小一些，珠三角、長三角的企業，多數已于2 月10 日復工，個別有所延遲，但也已經復工。

從復工的程度來看，目前已復工企業的復工率普遍未達100%，主要受到三方面的影響：

（1）部分疫區員工無法返程；

（2）已返程員工，依當地政府政策的規定，實行了7-14 天不等的隔離措施；

（3）部分公司考慮到疫情，實行輪崗值班制度。

我們預計，未來1 個月，湖北之外的地區復工率將逐步恢復正常。長三角地區的企業復工率或更高。

從不同產業鏈環節來看，標準產品生產廠商的復工受到的影響更小，非標設備及系統集成商受到影響更大，主要由于多數非標的產線需要派駐銷售工程師現場安裝調試。

激光產業鏈風險整體可控，復工持續推進

我們預計疫情對上市公司2020 年的營業收入將有一定負面影響。

激光產業鏈傳統的旺季多出現在4-5 月份和11-12 月份，1 季度收入占比普遍不高。

我們分析了A 股激光行業上市公司目前的現金、債務、存貨情況，認為雖然目前復工和銷售受到一定的阻礙，但在短期內，大多數上市公司的現金流風險是可控的。

此外，債務為上市公司現金流帶來的壓力也普遍不大。

激光裝備制造業并不是一個高負債的行業，從2019 年 Q3 的數據看，相關上市公司中僅一家資產負債率高于50%。

從2019 年三季報的數據來看，多數企業庫存比較充足，如果考慮存貨中也有產成品（包括發出商品），估計周轉天數低于 100 天的企業會在疫情趨勢持續不明朗的情況下有一定的原材料供應不足的風險。

小結：需求的釋放會延遲但不會缺席，長期成長動力充足

總結來看，湖北之外的大部分企業已正式復工，湖北地區企業復工要等到2 月 21 日之后。

受到當地政府政策等因素影響，多數企業復工率未達100%，但正在穩步提升。

平安證券分析師預計如果疫情控制持續向好，在未來1 個月左右，湖北之外地區的企業將逐步恢復正常經營。