★近六個(gè)月著名證券研究機(jī)構(gòu)的盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)追蹤
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評(píng)級(jí)日期 評(píng)級(jí) 上次評(píng)級(jí) 10APS 11EPS 12EPS 13EPS 研究機(jī)構(gòu)
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2011-09-20 增持 增持 0.32 0.28 0.38 0.46 申銀萬(wàn)國(guó)
2011-08-09 增持 增持 0.32 0.28 0.38 0.46 申銀萬(wàn)國(guó)
2011-05-24 謹(jǐn)慎推薦 -- 0.32 0.27 0.34 0.40 國(guó)聯(lián)證券
2011-03-29 增持 -- 0.32 0.58 0.81 1.02 申銀萬(wàn)國(guó)
2011-03-29 推薦 -- 0.32 0.60 0.87 -- 中金公司
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★盈利預(yù)測(cè) 10APS 11EPS 12EPS 13EPS
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每股收益(元) 0.3200 0.3833 0.5300 0.4300
一月前預(yù)測(cè)收益 0.3200 0.3900 0.5505 0.4300
凈資產(chǎn)收益率 10.6400 14.0500 18.0600 14.1000
凈利潤(rùn)(億) 0.61 0.81 1.16 1.24
營(yíng)業(yè)收入(億) 1.86 2.30 3.13 3.21
預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)數(shù) -- 8 6 2
每股凈資產(chǎn)(元) 3.0800
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★投資評(píng)級(jí)
統(tǒng)計(jì)時(shí)段 買(mǎi)入 增持 中性 減持 賣(mài)出 合計(jì)
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一個(gè)月內(nèi) -- 1 -- -- -- 1
三個(gè)月內(nèi) -- -- -- -- -- --
六個(gè)月內(nèi) -- 2 -- -- -- 2
十二個(gè)月內(nèi) -- 5 1 -- -- 6
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★研報(bào)摘要
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[2011-09-20]福晶科技(002222):財(cái)務(wù)上強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合產(chǎn)業(yè)鏈分羹,戰(zhàn)略上有助于破產(chǎn)能
瓶頸難題
■申銀萬(wàn)國(guó)
物構(gòu)所技術(shù)入股,戰(zhàn)略上或有助于公司破LED業(yè)務(wù)產(chǎn)能提升難題. 由于此次參
股比例少,因此短期內(nèi)投資收益有限. 但在此次合資協(xié)議中,物構(gòu)所以無(wú)形資產(chǎn)入
股占比5%,意味著物構(gòu)所LED封裝膠體材料技術(shù)或曲線(xiàn)在合資公司進(jìn)行一定程度的
產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用.借用合資公司各合資方在規(guī)模化制造工藝上的經(jīng)驗(yàn)積累,福晶科技LE
D封裝膠體材料及封裝工藝在量產(chǎn)穩(wěn)定性技術(shù)上將更易成熟,從而有助于參股公司
萬(wàn)邦光電破產(chǎn)能提升瓶頸.
重新提示投資者密切關(guān)注萬(wàn)邦光電產(chǎn)能提升進(jìn)展. 我們自去年11月首次提示
參股公司萬(wàn)邦光電的低成本優(yōu)勢(shì)投資價(jià)值以來(lái),最關(guān)注的始終是其產(chǎn)能提升進(jìn)展.
萬(wàn)邦光電與中科院先進(jìn)制造所,ASM聯(lián)合協(xié)作開(kāi)發(fā)的首條自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)預(yù)計(jì)將于10
月底投產(chǎn), 若能產(chǎn)業(yè)化成功破產(chǎn)能瓶頸,則將對(duì)公司12年業(yè)績(jī)帶來(lái)約20%的上調(diào)空
間.
維持"增持"評(píng)級(jí).由于此次參股比例小,我們暫時(shí)維持11-13年公司EPS0.28/0
. 38/0.46元.但若萬(wàn)邦光電自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)產(chǎn)能提升成功,公司12年業(yè)績(jī)存在約20%
的上調(diào)空間,建議投資者密切關(guān)注其產(chǎn)能進(jìn)展. 同時(shí),我們長(zhǎng)期看好公司在激光晶
體領(lǐng)域的技術(shù)壟斷優(yōu)勢(shì)及萬(wàn)邦光電LED產(chǎn)品的成本優(yōu)勢(shì),維持"增持"評(píng)級(jí).
[2011-08-09]福晶科技(002222): 中期業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期,但LED業(yè)務(wù)擴(kuò)張進(jìn)程低于
預(yù)期
■申銀萬(wàn)國(guó)
海外經(jīng)濟(jì)低迷對(duì)公司影響不大,廠(chǎng)房搬遷會(huì)暫時(shí)性影響三季度產(chǎn)能.經(jīng)歷過(guò)08
年的金融危機(jī)后,海外的下游激光廠(chǎng)商在過(guò)去兩年并未激進(jìn)地大幅投資,因此未來(lái)
兩年下游客戶(hù)仍會(huì)緩步擴(kuò)張, 同時(shí)公司產(chǎn)品大部分應(yīng)用于科研,醫(yī)療等領(lǐng)域,因此
今年以來(lái)海外經(jīng)濟(jì)的低迷對(duì)公司訂單并不會(huì)產(chǎn)生過(guò)多負(fù)面影響.
為了破除產(chǎn)能瓶頸,預(yù)計(jì)公司將在第三季度進(jìn)行漸進(jìn)式的廠(chǎng)房搬遷,這會(huì)對(duì)三
季度的產(chǎn)能構(gòu)成短期影響.
上半年管理費(fèi)用大幅增加,下半年隨著廠(chǎng)房搬遷的開(kāi)始,全年各項(xiàng)費(fèi)用仍將維
持高位,但明年增幅將明顯減少. 由于研發(fā)投入與人工成本的上升,公司上半年管
理費(fèi)用同比增加46%,達(dá)到1822萬(wàn)元.我們認(rèn)為下半年人工工資的上漲已告一段落,
但廠(chǎng)房搬遷預(yù)計(jì)將新增約400萬(wàn)元各項(xiàng)費(fèi)用支出.我們認(rèn)為公司員工人數(shù)及薪資漲
幅趨于平緩,預(yù)計(jì)明年管理費(fèi)用增速僅為18%.
維持"增持"評(píng)級(jí). 由于LED產(chǎn)能擴(kuò)張低于預(yù)期及下半年廠(chǎng)房搬遷的影響,我們
下調(diào)11-13年公司EPS0. 28/0.38/0.46元,復(fù)合增速30%,但仍看好公司在激光晶體
領(lǐng)域的技術(shù)壟斷優(yōu)勢(shì)及萬(wàn)邦光電LED產(chǎn)品的成本優(yōu)勢(shì),維持"增持"評(píng)級(jí).
[2011-05-24]福晶科技(002222):主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)平穩(wěn),LED照明將成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)
■國(guó)聯(lián)證券
公司從六月份開(kāi)始逐漸搬入新廠(chǎng)區(qū). 公司將從6月份開(kāi)始搬遷工作,但是進(jìn)展
不會(huì)很快,因?yàn)榫w的生長(zhǎng)周期需要3-6個(gè)月,期間不能中斷. 另外,晶體生長(zhǎng)對(duì)電
力要求較高,新廠(chǎng)區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施有待進(jìn)一步完善.搬遷過(guò)程對(duì)公司產(chǎn)能的影響不大
.
萬(wàn)邦光電一季度凈利潤(rùn)500多萬(wàn).公司在2010年投資成立萬(wàn)邦光電,主要從事L
ED燈業(yè)務(wù),公司位于莆田地區(qū).萬(wàn)邦在LED照明領(lǐng)域具有很強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì),公司的LE
D燈已經(jīng)在日本,東南亞等地有銷(xiāo)售,一季度形成凈利潤(rùn)500多萬(wàn).LED照明市場(chǎng)已經(jīng)
開(kāi)始起來(lái),今年的滲透率在快速提高,未來(lái)的市場(chǎng)空間相當(dāng)廣闊,LED照明業(yè)務(wù)將成
為福晶新的增長(zhǎng)點(diǎn).
給予"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí).預(yù)測(cè)公司2011到2013年的EPS分別為0.27元,0.34元和0
.40元.投資風(fēng)險(xiǎn)在于:主營(yíng)業(yè)務(wù)受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較大;萬(wàn)邦光電的發(fā)展速度不
達(dá)預(yù)期.目前給予公司"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí).
[2011-03-29]福晶科技(002222):10年業(yè)績(jī)略超預(yù)期、靜待半年報(bào)LED業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)
■申銀萬(wàn)國(guó)
一季度蟄伏,LED業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)預(yù)計(jì)將在半年報(bào)中顯著體現(xiàn). 由于春節(jié)長(zhǎng)假與
產(chǎn)品線(xiàn)階段性調(diào)整,參股公司萬(wàn)邦光電一季度產(chǎn)量維持低位,預(yù)計(jì)一季度產(chǎn)銷(xiāo)量為
2500萬(wàn). 隨著3月底日光燈生產(chǎn)線(xiàn)的量產(chǎn),二季度LED業(yè)務(wù)將開(kāi)始貢獻(xiàn)利潤(rùn),并將在
半年報(bào)中得到體現(xiàn),我們預(yù)計(jì)上半年萬(wàn)邦光電實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)量1.5億,對(duì)福晶EPS貢獻(xiàn)為
0.05元.
維持增持評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)23.2元.在不考慮外延增長(zhǎng)的情況下,我們預(yù)計(jì)公司11-
13年EPS為0.58/0.81/1.02元,復(fù)合增速33%.作為在新興行業(yè)擁有明顯成本優(yōu)勢(shì)的
業(yè)內(nèi)龍頭,可合理享受11年40倍估值,給予目標(biāo)價(jià)23.2元.
[2011-03-29]福晶科技(002222):業(yè)績(jī)符合預(yù)期,靜待下游產(chǎn)業(yè)需求爆發(fā)
■中金公司
萬(wàn)邦光電進(jìn)入快速發(fā)展期.萬(wàn)邦光電2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)151.91萬(wàn)元,
憑借LED
照明領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及在政府推動(dòng)LED照明項(xiàng)目的春風(fēng)下,
2011年公司將大幅
擴(kuò)大產(chǎn)能,并在福建省內(nèi)大力推廣. 公司對(duì)LED行業(yè)
發(fā)展具有深刻和清晰的認(rèn)識(shí),
福晶科技的入股推升了萬(wàn)邦光電與物構(gòu)所
的合作. 公司認(rèn)為政策支持是LED發(fā)展
的最重要驅(qū)動(dòng)力,公司將加大對(duì)
商業(yè)照明的推廣. 我們預(yù)計(jì)11年萬(wàn)邦光電銷(xiāo)售收
入將達(dá)到5億元.

海西研究院的發(fā)展將對(duì)公司未來(lái)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響. 海西研究院是以物構(gòu)所
為
基礎(chǔ), 中科院和福建省共同推動(dòng)成立的,以整合,經(jīng),產(chǎn),學(xué),研,
用各方的力量,迅
速推動(dòng)福建產(chǎn)業(yè)的提升和優(yōu)化,推動(dòng)海峽兩岸經(jīng)濟(jì)深#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#
層次的融合. 公司有望成為
海西研究院部分研究成果轉(zhuǎn)化的平臺(tái).

投資建議:
考慮到萬(wàn)邦光電積極拓展市場(chǎng),我們上調(diào)公司11-12年EPS為0.6,
0.87,
對(duì)應(yīng)市盈率為28.8和20.1.公司下游繼續(xù)處于復(fù)蘇階段,LED照明市場(chǎng)
即將
啟動(dòng), 激光顯示行業(yè)有快速擴(kuò)張的機(jī)會(huì),同時(shí)公司憑借行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)
先地位在積極
尋找擴(kuò)張機(jī)會(huì),我們維持"推薦"評(píng)級(jí).
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