文｜黃燕，來源｜，特此感謝！

2017年上半年，美的集團營收1244.5億+60.5%，歸母凈利潤108.1億+13.9%，扣非凈利潤增長8.7%。經營性現金流139億元+71%，現金及現金等價物凈增82.7億，比去年同期多了31.6億。

上半年庫卡集團貢獻營收135.1億元，同比+35%為歷史最高水平，凈利潤4.5億元，同口徑+35%。東芝上半年營收75億元，虧損9200萬。受益于空調旺季，二季度東芝已實現盈利，預計全年扭虧無憂。

不考慮庫卡和東芝，上半年美的原有業務營收1038.8億，同比+34%，創半年報歷史最高。歸母凈利潤114.6億元，同比增長21%。

海外并購超出公允價值的溢價部分進入攤銷費用，美的上半年攤銷13.6億元。預計全年攤銷24億元，2017年基本攤銷完畢，這意味著美的2018年利潤+24億。

中報的變化之一是美的采取了新的業務分類，從過去的空調、洗衣機、冰箱、小家電變為暖通空調、消費電器、機器人及自動化系統、其他業務（物流）四大業務板塊，從家電企業變身為科技集團。

2017年上半年，消費電器以518億營收超過空調，成為美的第一大業務板塊。2017年，美的消費電器營收將超過1000億，空調在900億元左右，機器人和自動化系統帶來250億營收，合計約2200億元。時隔七年，“再造一個美的”。

2017年上半年，格力電器上半年主營業務收入營收692億元，同比增長40.7%，公司歸母凈利潤94.5億元+47.6%，規模、增速雙雙創中報新紀錄。但經營性現金流同比大跌68%至36.4億，現金及現金等價物凈增額同比減少69億。

格力主營業務四大類中，上半年空調營收546億占92%，智能裝備營收9.6億，同比暴漲27倍。半年報關聯交易記錄顯示，格力與銀隆的200億關聯交易中，上半年銀隆已支付8.7億，但未披露9.6億營收中有多少來自銀隆。

2017年上半年，在原材料大幅漲價、匯率變動的雙重壓力下，美的、格力毛利率均下行4個百分點，盈利明顯承壓。綜合匯率變動和遠期外匯合約，美的上半年財務費用損失9個億。

格力13.8%的凈利率依然傲視群雄，但吸金能力有所減弱。繼2016年全年現金及現金等價物為負外，2017年上半年格力經營性現金流大跌68%，凈利潤含金量從2016年中報的1.78下滑到了2017年的0.38。上半年應收票據比期初增加90億，應收賬款增加46億。

兩大白馬都獲得了證金的青睞，二季度證金進場格力持股1.24%，增持美的350萬股，持股比例從2.18%上升到2.7%。

格力10大股東列表中還有一個變化，第十大股東董明珠上半年增持17萬股，持有的0.74%股權已質押3336萬股，占比75%，市值13億。這應該是大姐對23億入股銀隆的資金來源做出了回應。

2017年，美的與格力分道揚鑣，走上了完全不同的發展道路。

2017年上半年美的營收1244.5億，格力營收692億，美的領先格力一個身位。體量上的差距外，美的和格力的定位、業務構成、經營模式已完全不同，空調業務之外，兩家的可比性越來越少。

格力依然是，可能也僅僅是中國最優秀的空調企業，而美的的目標是“全球領先的暖通空調、消費電器、機器人和自動化系統、智能供應鏈的科技集團。”

目標遠大，差距更大。美的一直以跟隨者面目出現，在空調領域落后于格力，在海外品牌影響力低于海爾，離全球化運營仍有距離。

美的最可怕的一點是，戰略清晰、頭腦清醒，執行力強，糾錯力更強?？吹綑C會就上，方向不對就換，“美的唯一不變的就是變化”。

2200億的美的如何從性價比走向精品，從中國走向世界？

方洪波說：“美的要成為立足中國的全球化企業，從勞動密集型企業到技術驅動的多元產業，從過去的模仿、跟隨到自主創新、自主研發，要擺脫過去的習慣和路徑依賴，我們的思維、能力要有脫胎換骨的變化。

美的最大的挑戰是思維障礙，包括我自己在內，所有管理層都一樣，每天都是如履薄冰的心態。只有自我否定、不斷學習，跟上公司前進的步伐。”

01

過去五年，中國家電業最知名的企業家是董明珠，進步最大的家電企業卻是美的。

2012年到2016年，美的集團營收從1026億增長到1600億，年均增長9%；同期格力營收橫盤千億，年均增長1.7%。

五年內，美的歸母凈利潤從33億增長到147億，年均增長34.8%，同期格力歸母凈利潤從74億增長至154億，年均增長15.8%。

最近三年，美的經營性現金流保持穩定，格力則坐上過山車。2016年格力經營性現金流同比大跌66%，2017年上半年繼續負增長68%。

2012年，格力賬上自有資金636億，美的282億，不到格力的一半。2017年上半年，兩家公司賬上的自有資金均超過1000億，資產抗風險能力一流。

在雙方最具可比性的空調業務上，美的正在拼命追趕。2016年，雙方空調營收差從2012年的374億縮小到了213億。

2017年上半年，格力空調營收546.3億+30.1%，美的為500.2億+41.5%，落差已經從2016年同期的78億縮小到了46億，全年有望收窄到百億左右，這是美的距離格力最近的一次。

近五年格力、美的空調營收

在差距最大的內銷市場上，格力正遭遇競爭對手的分流。產業在線數據顯示，2017年1-7月格力內銷+65%，美的內銷+103%，奧克斯+73%，海爾+69%。

根據產業在線的數據計算可知，2017年1-7月格力市場占有率下滑0.3個百分點，美的上升3.7個百分點，奧克斯上升0.3個百分點。

2017年，美的空調與格力最大的差異是經營模式的改變。美的已經從過去的打款壓貨、層層分銷變為全價值鏈經營，T+3、零庫存、全國一盤貨，旺季渠道庫存不足300萬，出貨旺季就是終端銷售高峰。

剛剛過去的8月，美的空調工廠沒有像往年一樣停產放假，新冷年開始，美的也沒出政策讓經銷商打款。方洪波說，美的要掌握市場主動權，減少周期波動對空調的影響，不再靠天吃飯。

2017年7月，空調內銷首次突破千萬，預計全年將達到8000萬，創歷史新高。消費升級、存量市場更新換代和城鎮化進程的影響超過了房地產，下半年業績無憂。中國空調市場的8000萬有望在未來幾年內保持穩定，就像日本市場穩定在700萬臺一樣。

美的空調正在縮小與格力的價格差。方洪波在中報業績說明會上透露，上半年美的空調毛利率下滑3.4個百分點，主要是出口毛利率下滑6個點拖累，但內銷毛利率是在上升，產品均價提升了10%到15%。未來美的將進一步提升柜機銷售比例，改善產品結構。

方洪波說：“過去五六年，美的的產品發生了根本性的變化。我可以自信的說，現在美的空調不會輸給任何一個對手，哪怕是稱重量，也不輸給任何一個品牌。

空調更重要的是口碑，這需要漫長的過程。我們最困難的是2009年到2011年,10個消費者進商場9個買格力，沒有一個買美的。現在10個人里有3、4個指名要買美的的。再給我們一些時間，口碑會有更好的改善。”

02

并購庫卡成功，美的已經成為中國最大的機器人制造商，從家電企業切換為科技公司。庫卡讓美的打開了高速增長的千億級市場，在協同性最強的智能裝備上掌握了話語權。

2017年上半年，庫卡貢獻營收135億，同比+35%，占美的總營收的10.8%。凈利潤4.5億，剔除并購費用后可比口徑增長35%，占比4.1%。

上半年庫卡凈利率為3.3%，與美的集團仍有較大差距。美的如何提升庫卡的利潤率？美的集團副總裁顧炎民說，機器人業務利潤率并不低，庫卡系統業務和2015年收購的瑞士格利潤率偏低，拉低了整個庫卡的利潤率。美的未來會繼續提高庫卡的經營能力，改善收入結構，實現EBIT穩步提升。

庫卡此前發布的半年報顯示，Q2單季收入10.1億歐元+43%，凈利潤0.3億歐元+254%，單季新增訂單10.1億歐元+13%，均創單季歷史新高。

據顧炎民透露，2016年庫卡汽車行業用戶占比已經從過去的90%下降到50%，最近在北美還收購了一個健康管理項目，結構改善是上半年高增長的原因。分區域看，上半年庫卡的增長主要來自北美和中國，分別占1/3和1/6，中國區收入增長約18%。

庫卡現在的問題是產能跟不上需求增長，不只是庫卡，整個中國機器人產業都一樣。未來兩三年中國市場將迎來爆發式增長，顧炎民預計庫卡營收會有三位數成長，來自中國的營收將達到50%。

在中國，美的與庫卡的協同才剛剛開始。方洪波說，美的要幫助庫卡進入四個新行業，包括本土汽車行業，一般機器人領域和自動化系統，物流和倉儲自動化以及醫療行業。目前公司層面已經成立了團隊，正在尋求和確認項目，預計將在2018年有所體現。

2017年美的并購后，庫卡股價一度跌破90歐，現在的價格是117歐，高于美的要約收購價115歐。目前庫卡市值47億歐元，折合人民幣365億。市場對庫卡抱有信心，對中國更有信心。

03

方洪波說，未來兩三年內美的不會有大規模并購，要以內生式增長為主，消化庫卡和東芝。美的要繼續加大投入，抓產品領先、全價值運營，在現有2200億規模的基礎上構建協同優勢。

2017年，美的消費電器營收規模將達到千億，廚電、冰箱、洗衣機、生活電器營收均超過百億。消費升級大潮下，國內市場正在快速變化，美的如何抓住新一輪增長機會？

2017年，美的第二大事業部廚電提出內銷翻倍，2018年目標百億，與老板、方太爭奪高度分散的廚電市場。廚電在家電業很特殊，做國外的做不了國內，做國內的做不了國外。美的廚電出口占70%以上，但是在國內市場影響力還比不上老板方太，均價只有他們的一半。方太老板在國內賣得好，但在國外基本沒聲音。

方洪波說，美的廚電要在確保產品和盈利的基礎上做到規模領先，“美的廚電1-6月增速明顯高于行業增速，均價低不可怕，我們慢慢來。”

2017年6月，美的成立清潔電器事業部，總部設在蘇州，由廚電外銷總經理馬赤兵擔任事業部總經理。產品包括傳統立式、握式、充電式和機器人吸塵器四大類，運營美的、東芝、Eureka三個品牌，覆蓋中國、日本、歐洲和美國四大市場。

為什么要把吸塵器獨立為新的事業部？

方洪波說：“吸塵器是一個毛利率高達75%，凈利率50%的巨大市場。最近幾年吸塵器行業發生了一些變化，無繩吸塵器的沖擊讓產品應用的場景發生了轉換。未來三五年中國吸塵器市場會有大的增長，國內已經有幾個四五十億規模的品牌，美的要果斷抓住這個機會。我們的目標是2020年營收做到100億。”

吸塵器事業部從一開始就走全球化路線，團隊、運營全球化配置，并且以自有品牌為主，是美的12個事業部中最特殊的，它更像是美的全球化運營的試驗樣本。

從2006年海外建廠至今，美的全球運營已經走過11年，2017年海外營收將占到總營收的50%。不過目前ODM、OEM占比仍較高，定價權沒有自主品牌高。“海外業務利潤受原材料、匯率等影響大，不確定性更多，這是公司未來幾年的挑戰之一。”顧炎民說。

04

2018年，美的即將迎來50歲生日。50歲的美的如何煥發新生？

構建與新一代消費者的關系，讓品牌永葆年輕，這可能是比高端化更大的挑戰。過去那一代消費者正在老去，90后對品牌的認知是全新的，他們沒有包袱也沒有成見。美的如何完成用戶群體切換，抓住新一代消費者？

2017年7月，美的在集團層面成立品牌傳播部，把從前由市場部執行的職能集中到品牌部。美的正在物色新的品牌總監，要求是懂行業、懂營銷、又要有500強工作經歷。這兩年美的大量從500強挖人，中層管理者要有海外背景已經成為硬指標。

美的品牌的中端定位已很難改變，除了東芝、AEG和凡帝羅，美的正在考慮在冰洗和廚電市場推出新的高端子品牌。

這一切的一切，基礎是產品領先。方洪波說，如果美的只有一個戰略，那就是產品領先。

2016年美的研發投入占營收3.8%、投入60億。按照這一比例，2017年美的研發投入將達到83億，成為首個研發百億美元的家電企業。

過去幾年，美的挖了大量科研院校和世界500強的人才。美的中央研究院70%以上是碩士和博士，過去給航空發動機做材料涂層的博士，現在在美的研究怎樣讓電飯煲不沾，讓煙機更易清潔。。

事業部層面的產品開發之外，美的中央研究院針對產品共性進行集中研發，面向未來五年的趨勢進行技術儲備，通過數字化產品設計讓研發周期下降50%，研發費用下降30%。

美的中央研究院院長胡自強說，“過去美的只有一個開發層級，國外什么好賣我們就做什么。現在我們要做領先，要做別人沒研究過的的東西，研發一代、儲備一代。”

方洪波說：“無論是消費家電還是暖通空調，我們在核心技術、前沿技術上厚積薄發，在國內同行中已經超越了任何一個競爭對手。”

2017年，美的啟動產品領先戰略，目標是用五年時間，到2022年主營品類在內銷市場進入前兩名，半數以上主流品類高端占比居行業首位。