硅料

　　光伏苦硅料久矣！本周將是硅料價格博弈的最關鍵時點。

　　2021確實是光伏需求大年，但上半年的超額利潤都被最緊缺的硅料環節賺走了，硅片由于競爭格局優異，還能維持豐厚毛利，電池片和組件環節則已在虧毛利的邊緣苦苦掙扎。

　　圖：各環節毛利率

　　硅料價格回到十年前，組件價格回到三年前，電站開發商怒火中燒，消極怠工。產業負反饋正在自下而上傳導。

　　6月9日，愛旭股份（2020年全球太陽能電池出貨量第二）公開舉報硅料龍頭通威股份囤貨居奇，由月報價調整為周競價，導致硅料價格持續波動上漲，嚴重影響產業鏈開工與交付。

　　當時市場因為這一紙訴狀，預判硅料價格拐點或提前到來，產業鏈利潤再分配，光伏個股紛紛大漲。而這一猜測正在被報價印證。

　　據PV Infolink，單晶致密料成交均價在206元/千克，價格與上周持平，已從高點小幅回調。硅片價格開始松動，G1硅片價格小幅下降0.06元/片，成交均價4.85元/片。電池片成交均價連續2周小幅回調，主流廠商各尺寸單晶電池報價在1.02-1.05元/W。

　　硅料價格經歷兩周小幅回調后企穩，價格博弈進入到關鍵時點。

　　下游負反饋正在向上游傳導。電池片價格已經松動，根據PVInfolink數據，上周M6、M10、G12單晶電池片價格均小幅下降，成交均價在1.03元/W。

　　電池片企業對高價硅片接受度低，單晶硅片開始分化，上周已有部分廠商下調了單晶硅片價格。6月硅片企業開工情況下調，但由于硅片采購放緩，市場上單晶硅片庫存增加。

　　硅片廠對于硅料主動要貨、催貨的情況有所減少。但目前硅料新產能無實質性釋放，且硅片新產能在陸續爬坡，硅料價格仍有強支撐。

　　本周或成為硅料博弈最佳觀察窗口期。現已臨6月末，本周將進入新一輪的硅料長單議價、簽單時期，預計硅料價格博弈以及產業鏈利潤如何再分配最快可在本周明朗。

　　硅料環節還有一點值得重點關注——顆粒硅。顆粒硅與傳統的西門子法棒狀硅相比優勢明顯，或成為顛覆產業格局和供給瓶頸的黑科技。

　　一是顆粒硅成本更低。據保利協鑫推介資料，相比通威等的西門子法塊狀硅，顆粒硅采用硅烷流化床法（FBR）生產工藝，投資強度下降30%、生產電耗降低約70%、人工成本降低30%。據實測數據，FBR 法顆粒硅電耗僅為18度電/KG，遠低于傳統多晶硅綜合電耗60-70度電/KG。

　　二是顆粒硅投產周期短。傳統硅料擴產周期長達1.5-2年，而據索比光伏網，6月26日，保利協鑫顆粒硅技術應用示范項目正式投產，本次顆粒硅技術應用示范項目于2021年3月啟建，僅97天實現項目投產運行。

　　此前，5月28日晶澳公告采購專門的顆粒硅（單獨指明顆粒硅）近15萬噸，萬噸級大規模采購表明技術成熟度獲得市場認可，硅料某友商詬病的顆粒硅質量不行很難成立。

　　所以我們要密切關注顆粒硅的潛在影響，同時留意上機數控的投資機會。公司既是顆粒硅的重要推動者，又是210大尺寸硅片的未來龍頭。

　　2021年2月，上機數控與協鑫全資附屬公司江蘇中能簽訂戰略合作框架協議書，擬成立合資公司，于內蒙古共同投資建設30萬噸顆粒硅項目（滿足近100GW硅片的硅料需求），預計總投資180億元。其中上機在一期6萬噸顆粒硅項目中參股35%。

　　如果30萬噸按照35%權益計算，相當于擁有10萬噸顆粒硅——和目前通威股份20年的產能接近，潛在利潤可觀。

　　且據弘元新材（上機數控全資子公司，業務主要為單晶硅）官方微信公眾號：

　　1）6月27日，公司三期10GW單晶項目順利點火，進入生產運營階段。此項目于3月28日開工建設，僅91天便成功點火，刷新了公司單晶項目此前建設投產記錄，擴產速度超預期！

　　2）此次三期10GW單晶項目總投資35億，全部采用行業最先進1600型單晶爐和最先進機加、切片設備，打造自動化、智能化高效產線，助力公司非硅成本控制、盈利能力再提升。

　　3）疊加本次三期10GW單晶項目的順利投產，公司將具備年產30GW以上的單晶生產能力。目前，公司已累計簽單晶硅訂單達305億元。假設30GW全部達產，按當前價格和利潤水平，測算年化凈利潤水平有望超25億元。

　　上機數控從設備起家，合作保利協鑫保障硅料供應，大規模擴產210硅片產能，遠景值得期待。

　　參考研報：

　　《華創證券-光伏行業跟蹤點評：產業鏈價格企穩回調，行業需求有望迎來拐點》

　　《浙商證券-光伏設備行業點評：顆粒硅產業化獲重大進展 力推顆粒硅、異質結、大尺寸三大主線！》

　　《浙商證券-上機數控點評：硅片三期10GW點火！擴產速度超預期；顆粒硅將成新增長點！》

　　《國盛證券-戶用光伏成長空間打開，傳統車企電動化轉型加速》

　　《國盛證券-新能源電動化主升浪延續，光伏后博弈時代不改初衷》

　　《浙商證券-顆粒硅行業深度報告：顆粒硅，光伏硅料新一代技術 獲重大突破、助力降》