銀邦股份事件點評:與龐巴迪展開合作,布局熱等靜壓大市場

銀邦股份 300337

研究機構：東興證券 分析師：林陽,李晨輝 撰寫日期：2013-08-02

事件:

公司于8月1日發布公告,公司參股公司飛而康快速制造科技公司于2013年7月30日收到龐巴迪宇航公司的業務訂單,為龐巴迪制造鈦合金熱等靜壓工件。飛而康使用鈦合金粉末制造熱等靜壓成型工件,交付于龐巴迪宇航公司進行性能評估。

觀點:

1.與龐巴迪展開技術合作,布局航空材料熱等靜壓市場

公司參股公司飛而康與龐巴迪宇航公司簽訂業務訂單,為龐巴迪制造鈦合金熱等靜壓工件,表明公司在航空材料熱等靜壓成型技術方面得到了全球主流飛機制造企業的認可,公司已經開始逐步布局航空材料熱等靜壓成型市場。雖然此次訂單金額較小,僅為3.8萬美元,但是龐巴迪作為全球第三大飛機制造商,公司能與其展開航空材料技術合作,表明公司在國內航空材料熱等靜壓成型技術方面處于領先地位。

何為熱等靜壓技術?熱等靜壓(HotIsostaticPressing,簡稱HIP)是指在高溫高壓密封容器中,以高壓氬氣為介質,對其中的粉末或待壓實的燒結坯料或零件施加各向均等靜壓力,形成高致密度坯料或零件的方法,理論上能夠達到100%的致密度。使制品達到致密和各向同性的要求,實現致密固接、致密化處理、擴散連接和浸漬碳化,提高制品的密度、屈服強度和疲勞性能,消除鑄件缺陷等。熱等靜壓技術主要應用于兩個加工領域。一種是成型鑄件的致密化處理,提升材料性能。另一種是粉末冶金,金屬粉末經過熱等靜壓處理后,制出高性能的部件。

2.3D打印業務漸入佳境,支撐公司戰略發展

3D打印領域主要的業務領域包括:3D打印機制造、打印服務和打印材料,公司未來重點發展打印服務和材料研發。目前公司擁有三臺德國EOS的3D打印設備,已經開始嘗試為國內外客戶提供3D打印服務,但限于市場還處于開拓期和公司產能不足,短期內難以貢獻業績。另外,公司鈦合金粉制備設備已經處于調試狀態,預計未來將逐步實現量產。我們認為公司3D打印和熱等靜壓(HotIsostaticPressing)業務已經漸入佳境,隨著國內3D打印市場的逐步成熟,公司將獲得在汽車、飛機、核電和火電等行業的先發優勢,逐步打開市場空間。另外,公司研發團隊實力雄厚,在鈦鋁金屬間化合物、快速原型制造和熱等靜壓等領域處于國內領先、國際先進水平,中澳輕金屬聯合研究中心也將為公司3D打印業務的高速發展提供有利支持。

3.募投項目提升傳統業務產能,帶動業績增長

公司鋁合金復合材料、鋁基多金屬復合材料主要應用于汽車熱交換器、工程機械熱交換器、電站空冷、高檔炊具等領域,公司通過法雷奧、貝洱、馬勒等汽車零部件供應商面向全球汽車市場供貨。由于歐美經濟處于逐步復蘇的狀態,公司產品下游需求良好,預計公司傳統鋁合金復合材料業務有望持續增長。

盈利預測與投資建議:

我們認為公司能夠與龐巴迪展開技術合作,表明公司在航空材料熱等靜壓市場領域處于領先地位,未來將逐步布局航空材料熱等靜壓市場。在傳統業務領域公司與德國Wickeder展開競爭,隨著募投項目逐步建成達產,未來1-2年公司產能瓶頸有望得以緩解,并帶動公司復合材料業務收入大幅增長。預計公司2013-2015年EPS分別為:0.81、1.39、2.02元,對應的PE為35、20、14倍,3個月目標價35元,維持“強烈推薦”投資評級。

風險提示:

1)公司3D打印和HIP業務的發展低于預期

2)公司鋁合金復合材料下游需求大幅下滑