事件:

    10月15日公司發(fā)布Q3業(yè)績預告:公司前3季度盈利130.1萬元-173.4萬元,同比下降80%-85%。此外,公司發(fā)布控股圖元科技的公告:公司以3125萬元取得圖元科技51%的股權(quán)。

    點評:

    智慧城市業(yè)務收入確認延遲致三季度業(yè)績下降。公司三季度盈利130.1萬元-173.4萬元,同比下降80%-85%。2大因素導致業(yè)績下降:1、毛利率相比去年有所下降。公司從2012年開始向智慧城市、激光顯示兩塊業(yè)務傾斜,集成業(yè)務增長致毛利率下降。2、智慧城市業(yè)務確認收入延遲。公司本溪、佳木斯及其它大額合同在報告期內(nèi)未驗收,因此導致可確認收入少。智慧城市、激光業(yè)務在4季度獎進入收獲期,公司全年業(yè)績高增長無憂。

    智慧城市:公司控股圖元科技,智慧城市業(yè)務開啟外延發(fā)展模式。公司以自有資金1500 萬元收購深圳圖元科技33.33%的股權(quán),并使用自有資金1625萬元對圖元科技進行增資擴股,最終占圖元科技51.00%的股權(quán)。圖元科技的主要業(yè)務:數(shù)字化城市管理信息系統(tǒng)、地理信息系統(tǒng)中間件平臺、市政巡查(管養(yǎng))監(jiān)管系統(tǒng)、網(wǎng)格化社會管理系統(tǒng)、電子政務中間件平臺等。

    數(shù)字城管是智慧城市建設(shè)的核心領(lǐng)域,圖元科技在數(shù)字城管領(lǐng)域具備技術(shù)、人才、客戶等3大優(yōu)勢,與公司自身的智慧城市業(yè)務協(xié)調(diào)互補,可夯實公司智慧城市“全國范圍的業(yè)務拓展+對接省市級的規(guī)劃建設(shè)運營”2大能力,公司智慧城市業(yè)務將進入“內(nèi)生+外延”加速發(fā)展階段。

    激光顯示:A股唯一標的,最具實力且產(chǎn)業(yè)化最領(lǐng)先企業(yè)。激光顯示具備高清、高亮、無縫、7X24小時工作能力、隨時開關(guān)機等獨特優(yōu)勢,是大屏幕顯示的發(fā)展趨勢。根據(jù)科技部《新型顯示科技發(fā)展“十二五”專項規(guī)劃》提出激光顯示在十二五期間3大指標“1、年產(chǎn)值可達100億/年,產(chǎn)量50萬臺/年;2、光源模組生產(chǎn)線2條;3、激光顯示影院系統(tǒng)30%的占有率”。公司旗下子公司中視迪威是國內(nèi)激光顯示產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)域最具實力的公司,將首先在激光電影投影機、工程機等2大領(lǐng)域拓展,后續(xù)激光電視有望進入尋常百姓家。(激光顯示相關(guān)內(nèi)容可參閱我們關(guān)于公司的系列報告,此不贅述)

    未來催化劑:智慧城市大訂單拓展;激光顯示商用拓展落地。

    盈利預測與估值。我們預計2013-2015年歸屬母公司的凈利潤分別為5244萬元、11302萬元和16972萬元,EPS分別為0.26元、0.56元和0.85元,對應PE分別為66、31和20。公司在智慧城市、激光顯示業(yè)務上優(yōu)勢突出、前景廣闊,維持公司“強烈推薦”評級,目標價19元。

    風險提示:智慧城市拓展不順;激光投影產(chǎn)業(yè)化推廣不利。