由中國電子信息產業發展研究院、中國醫療器械行業協會、渭南市人民政府聯合主辦的“3d打印與生物醫療器械產業化推進會”9月25日在陜西省渭南市召開。工業和信息化部副部長蘇波出席會議并致辭。蘇波強調，經過多年的發展，我國增材制造技術與世界先進水平基本同步，部分技術領域已達到國際先進水平，已成功研制出一批增材制造工藝裝備，并在航空航天、汽車、生物醫療、模具制造、文化創意等領域得到初步應用。蘇波指出，工業和信息化部高度重視增材制造技術的研發和產業化，正在牽頭制訂《國家增材制造產業發展推進計劃(2014-2016年)》，進一步推進增材制造技術的產業化發展。工業和信息化部將積極與衛生計生委、國家食藥總局協作配合，加強對醫用增材制造發展的指導協調，在產品和關鍵技術開發、產業化、注冊審批、臨床應用等方面形成工作合力。 

     今后一個時期，將重點開展四個方面的工作：一是著力突破醫用增材制造專用材料；二是重點研制一批醫用增材制造裝備；三是大力推進醫用增材制造裝備的應用示范；四是加強醫用增材制造人才培養培訓。a股市場，3d打印相關概念股：大族激光、銀邦股份、南風股份、宏昌電子、中航重機、華中數控、福晶科技、華工科技、光韻達、蘇大維格等。公司是激光設備行業龍頭企業，競爭力突出，業績已進入新一輪高增長期。從財報來看，在蘋果訂單的拉動下，公司業績已經出現了加速成長的趨勢。隨著激光成本的下降及下游各行業需求的提升，我們認為激光行業十年黃金期已經到來，而大族將是最受益的標的，有望引領未來我國激光行業的發展。 

      2013年度，全球激光器市場的銷售額達到88.06億美元，相比2012年度86.57億美元的銷售額增長了1.7%。2014年度，預計全球激光器市場銷售額較2013年會增長6.0%，達到93.34億美元。激光打標、激光微加工(激光精密加工、半導體制備、及其他加工制造)行業中，千瓦量級激光加工(主要是材料切割)仍然是激光行業最大的應用市場)。據stategies統計數據，材料加工激光器的2013年度銷售額達到32.21億美元，同比增長了2.2%，預計將會有7.6%的強力增長，總銷售額預期達到34.67億美元。激光器新型應用領域不斷拓展，這些新興領域可能改善激光器市場長久以來“緩慢而穩定”的5%~6%年復合平均增長率，使其以兩位數速度增長，主要包括醫療美容、科研軍工、顯示設備等等。 

     我們認為激光行業的光明發展前景，實際上是跟激光的一些物理特性緊密相關的，從物理學角度，激光主要有四大特性：高亮度、高方向性、高單色性和高相干性。而這些特性決定了激光相較傳統加工方式，具有光點小、能量集中、加工精度高；加工質量好；適應性強；加工效率高；天然適合自動化加工方式；通用性強；節能節材，環境污染小等諸多優點。我們認為激光加工符合未來制造業升級的大趨勢，隨著大功率設備成本不斷下降，下游應用的爆發式增長剛剛開始。 

     隨著我國經濟的持續發展，國內重型機械、冶金機械、船舶制造、礦山工程機械、電站鍋爐、壓力容器、石油化工、機車車輛、汽車等行業已進入世界同行業先進行列，由于這些行業都是以切割、焊接工藝為主導，加上國內投資的增加，為中國焊接切割行業提供了良好的發展機遇。在加快轉變經濟發展方式，著力推進經濟轉型升級的大背景下，隨著大功率激光切割和焊接性價比逐漸提升，其優點得到了越來越多的認可，迎來了難得的發展機遇。我們判斷汽車領域將是大族未來發展重點方向，據統計，采用激光技術制造車身，可節省約2/3的樣車新車身開發模具和約70%的夾具，使生產周期縮短50%，白車身重量減少20%，制造精度(形狀、尺寸等)和白車身總體質量(強度、剛度等)顯著提高。 

     全球性汽車生產商繼續在工業應用中使用激光器，中國等銷售量增長較快的地區增長勢頭更為明顯，這是大族激光的重大商機。這些全球性汽車巨頭的擴張計劃對大族激光來說是發展的重大機遇，我們相信也會是大族未來必然的拓展方向。在國外汽車巨頭的帶動下，國內車廠也會迅速跟進。根據汽車協會的統計，僅2012年我國新增汽車固定資產投資就達到了8000億元，假設其中10%是切割和焊接設備，就代表了接近800億的市場空間。再算上存量改造市場，整體市場規模在數千億以上。如果計算全球數據，加上其他行業的大功率切割焊接需求，我們認為大族面對的是一個不下萬億的藍海市場，增長空間非常廣闊。從企業自身素質來看，大族也是最有希望在全球汽車行業分一杯羹的公司，我們將密切關注公司在相關領域的進展。 

     中國提前迎來劉易斯拐點，增長中樞的下移已經成為不容爭辯的現實。企業對勞動生產率的提高提出了更高的要求，勞動成本上升的外在壓力，將迫使企業調整生產要素的投入比例，提升自動化比例，進而完成資本替代由原有的勞動密集型產品生產向技術密集型產品生產的升級過程。未來產業升級、工業企業自動化、信息化改造是大勢所趨，將產生對自動化設備乃至激光設備的龐大需求。此外，輕薄短小、智能化、融合化發展是制造業長期發展趨勢，也將提升對激光加工設備的需求。

     我們總結了藍寶石在消費電子的各種需求，從目前的時點來看，藍寶石大趨勢確定，在蘋果的推動下其他廠商會迅速跟進，放量在即。由于藍寶石硬度較高，內部加工用傳統的磨削刀具很難完成，因此必須用激光設備。目前大族激光的切割設備處于全球領先的地位，與蘋果另外一個激光切割設備供應商manz對比，無論是性價比、服務、產業集群角度來說manz與大族相比都沒有任何優勢。從與下游主要客戶藍思的配合進度來看，公司在新品上要遙遙領先manz，未來有望占據主要市場份額。三季度業績已經在一定程度上體現了藍寶石業務的高彈性，如果展望明年，藍寶石蓋板手機和iwatch的放量將為公司帶來可觀的業績貢獻。從加工時間來判斷，我們保守估計明年蘋果對公司激光切割設備需求在1000臺以上，有望增厚0.5元以上eps。此外，公司研磨設備放量在即，明年業績會更超預期。

     我們預計公司14-16年營收為60.1、81.3、108.6億元，凈利潤為7.7、10.7、14.7億元，對應eps為0.73、1.03、1.41元。以公司14年8月收盤價計算，對應14/15年動態估值分別為26.9/19.2倍，在精密制造行業上市公司中動態估值要低于行業平均。激光行業天然與自動化、機器人行業相輔相成，我們認為大族就是中國高端設備制造企業的優秀代表，公司業績和估值均有非常大的提升空間。維持“買入”評級，提高目標價至30元。

風險提示：全球經濟下行的風險；蘋果訂單波動的風險。(齊魯證券)

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點評：

合作方軍工背景雄厚。中國兵器科學與工程研究院是以新材料、先進制造技術、電子信息及化工與醫藥等高新技術領域的應用研究和技術開發為主的國家大型科研機構；是兵器行業唯一從事國防金屬材料、非金屬材料及其工藝技術研究的專業研究院，負責引領兵器材料與工藝技術的創新發展，指導兵器材料在陸軍裝備上的應用推廣，承擔多項國家重點預先研究和型號研制任務。

強強聯合，劍指裝甲材料。本次合作，以高性能輕金屬復合裝甲材料為發展方向，大力發展疊層裝甲鋁合金、多金屬等復合裝甲材料以及復合裝甲用輕金屬夾層材料等，以提高材料性能、降低成本為方向，加快高性能輕金屬復合裝甲材料的研發步伐，滿足戰略性新興產業及國家型號裝備的需求，逐步形成輕金屬復合裝甲材料的研發、生產與評價基地。

2014年擬啟動項目明確。今年擬啟動的項目有兩個：一、低成本疊層裝甲鋁合金材料的工業化生產及應用，共同開展低成本疊層裝甲鋁合金材料工業化生產研究，突破低成本制造關鍵技術，開展低成本疊層裝甲鋁合金材料應用技術研究，為實現其在裝備上的應用奠定基礎；二、復合裝甲用高性能薄規格裝甲鋁合金夾層材料工業化生產及應用，針對復合裝甲用超薄裝甲鋁合金板材，開展工業化生產研究，產品滿足應用要求。

維持公司“買入”評級。公司作為國內規模最大的釬焊用鋁合金復合板帶箔生產企業之一，也是國內唯一的電站空冷系統用鋁鋼復合帶材的批量生產企業。公司利用研發和技術優勢，致力于鋁合金復合材料、鋁基多金屬復合材料以及鋁合金非復合材料的研究、生產和銷售。通過增發，公司豐富產品線，探尋3d打印新業務，提高行業競爭力，同時努力拓展軍工方面新應用，發展潛力巨大。

我們根據產能調整情況，給予公司2014-2015年eps0.29元和0.42元的盈利預測，對應2014年9月2日收盤價的動態pe分別為59.71倍和42.26倍，維持公司“買入”的投資評級。考慮到公司的高成長性，以及成本控制能力增強，給予目標價20.63元，對應2014年70倍pe.

主要不確定性。原材料價格大幅下跌風險；新產品開發和產業化失敗風險；市場競爭風險；募投項目能否按時達產風險。